受需求向好預期的影響，近期甲醇價格持續反彈。不過，隨著市場供應的恢復以及進口、跨區域套利的影響，甲醇的供應壓力將會顯現，價格或將回落。

市場供應逐漸寬松

受前期檢修裝置重啟的影響，近期甲醇市場的供應充裕。受環保限產和危險品運輸的限制，下游需求受到抑制。在上述因素的影響下，甲醇行業供大于求問題加劇，國內現貨價格出現了全面性的下跌。不過，市場預期隨著下游企業的陸續復產，有望迎來集中補庫的行情。在這種情況下，甲醇的期貨價格呈現振蕩上行的走勢。

國內供應方面，目前國內的甲醇開工負荷在65.9%，較前期有所上升。近期青海桂魯的80萬噸裝置、陜西凱越的60萬噸的裝置將會重啟；內蒙古新奧的60萬噸裝置月中有望投產；魯西新建的80萬噸的裝置也將在本月投產。國內近期檢修的企業規模普遍較小，因此后期國內甲醇的開工負荷將會進一步上升，市場供應將會更加充裕。

進口方面，由于進口價格有所上升，目前進口甲醇至國內的套利空間正在逐漸被縮窄，已經在35元/噸左右的較低水平。不過，由于船運相對價格滯后，近期甲醇的到港量仍然較多，進口貨源增加了沿海地區的供應。

港口庫存方面，截至6月7日華東地區港口庫存為26.1萬噸，華南地區港口庫存為7.4萬噸，均處于極低水平。不過，隨著進口的增加，目前甲醇港口庫存已經有所上升，這對于價格產生了一定的利空影響。目前中東、南美地區的甲醇裝置運行穩定，預計后期進口貨源充足，這有助于改善目前沿海地區庫存較低的局面。

下游需求有所好轉

煤制烯烴方面，中煤榆林的甲醇裝置開始檢修，但是MTO裝置正常運行，企業將會外采甲醇維持生產；華東地區前期檢修的富德、浙江興興新能源的裝置將會在月底重啟，上述裝置沒有配套甲醇裝置，需要外采。在這種情況下，煤制烯烴的需求相當于增加了189萬噸，甲醇的需求量上升567萬噸。不過，斯爾邦的裝置計劃檢修；寧夏寶豐的PP裝置將會檢修，甲醇裝置正常運行。

因此，煤制烯烴的需求下降110萬噸，甲醇的供應間接增加了330萬噸，即煤制烯烴方面甲醇的需求上升了237萬噸。特別是斯爾邦的裝置在下個月才會檢修，因此在本月底華東地區將會進入甲醇階段性的需求上升期。不過，我們認為近期甲醇期貨價格的上漲很大程度上是對月底需求上升提前的反應，因此實際對盤面的影響或有限。加之，目前山東及西北的市場供應充裕，套利窗口也開啟，實際的供應或將有限。

傳統需求方面，受環保限產的影響，甲醇的傳統需求開工負荷都處于極低水平。甲醛開工負荷在29%，二甲醚15%，醋酸70%，MTBE54%。雖然隨著月底上合會議的結束，環保壓力將減弱，但是考慮到企業普遍進入淡季，因此需求難有大的提振。

目前甲醇的基本面多空交織。一方面，隨著企業檢修的結束，甲醇的供給充裕；另一方面，隨著煤制烯烴的檢修結束，下游需求好轉。不過，市場對于需求向好已經有所反應，進口、跨地域套利窗口的開啟將會對價格產生較大的壓制。因此，我們認為后期甲醇價格回落的概率較大。